2011 年前三季度公司实现营业收入18.70 亿元，同比增加16.9%；归属母公司净利润-1.49 亿元，大幅亏损；实现每股收益为-0.39 元。。粘胶短纤行业2 季度以来普遍亏损，3季度亏损的更加厉害，需求疲软在3 月份之后体现的非常明显，对于9、10 月份的传统旺季来说，更是呈现旺季不旺的特点。。随着竹纤维、竹浆新增产能逐渐投产，公司盈利好转值得期待。但短期行业公司盈利情况不佳，我们下调公司目标价为5.20 元，维持持有评级。
    支撑评级的要点
    2011 年前三季度公司实现营业收入18.70 亿元，同比增加16.9%；归属母公司净利润-1.49 亿元，大幅亏损；实现每股收益为-0.39 元。
    3 季度净利润环比同比大幅下降。2011 年3 季度公司实现营业收入4.99 亿元，环比减少27.08%；综合毛利率为-13.78%，环比下降23.20 个百分点；归属母公司净利润-1.34 亿元，环比同比大幅下降；净利率-26.83%，环比大幅下降25.45 个百分点。
    评级面临的主要风险
    非公开发行不能完成风险；产品价格大幅波动风险。
    估值
    我们预计 2011-2013 年公司每股收益分别为-0.34 元、0.26 元、0.39 元。考虑到竹纤维需求广阔，盈利良好，我们给予公司2012 年20 倍市盈率，目标价由6.68 元下调为5.20 元，维持持有评级。