三季度业绩符合预期：2011年三季度公司实现营业收入38.29亿元，比去年同期增加74.76%；归属于上市公司股东的净利润3.03亿元，比去年同期增加44.90％；实现基本每股收益0.15元，比去年同期增加36.36%。。业绩符合预期。。  业绩增长源于铝深加工产能的释放：2010年公司热轧、冷轧、挤压型材产品产量分别为28、18、11万吨，2011年的产量将达到35、21、15万吨，分别增加7、3、4万吨。  财务费用与资产减值损失均大幅减少：财务费用比上年同期减少 39.58%，主要原因是公司利息收入增加较大所致。资产减值损失比上年同期减少86.69%，主要原因是公司上年根据存货可变现净值计提存货减值准备所致，而本期不存在存货减值所致。  公司铝加工结构进一步优化：公司2011年的冷轧产品结构将有大幅度的变化，其中易拉罐料将增加至16万吨，工业型材产量将从2010年 的3万吨提升至6-7万吨，其中轨道交通铝型材产量将超过2万吨。未来冷轧产品的盈利能力将大幅增加。  盈利预测与投资评级：我们预测南山铝业2011-2013年每股收益为0.58、0.74、0.90元。目前股价对应于2011-2013年13.08、10.26、8.43倍PE。基于公司加工结构的优化和良好的业绩成长，给予20倍PE的估值水平，公司目标价为11.6元，维持"买入"评级。