三季报业绩符合预期。。公司2011年1-9月实现营业收入2.13亿元，同比增长20%；实现净利润3512万元，同比增长24.33%，实现每股收益0.39元，符合我们的预期。。公司1-9月管理费用比上年同期增加62.84%，主要系公司加大研究开发力度，增加技术开发费用投入所致。
    募投项目投产状况正常，带来业绩增长。公司“环保型热塑性弹性体输送带压延生产线技改项目”主体设备已于今年5、6月份正常开工生产，预计全年能够释放40%左右产能，目前进展良好，三季度已实现效益407.69万元。为设计引进新的生产流水线以及丰富公司产品配方，该募投项目目前承担部分试验功能，为后期公司其他压延法生产线的实施积累更多的经验和可用参数。
    完善渠道建设，加快市场拓展。公司在内销方面侧重于巩固现有市场基础，培育开发新的直接用户，加强重点区域营销网络建设。外销方面，作为海外直销渠道的首次尝试，公司继续加强荷兰海外基地的建设，吸引人才并推进荷兰永利研发中心的产品研发和中试，加强对欧洲市场的辐射；同时，公司加强北美经销商渠道开拓，三季度组团参加了美国轻型输送带协会年会，为后续的营销拓展奠定基础。
    维持“买入”评级。我们预计2011-2013年公司实现每股收益0.60元、0.85元和1.23元，目前对应2011年28倍、2012年20倍PE。公司是国内领先的轻型输送带生产商，率先突破压延法工艺后成为国际三大生产商最有力的竞争者。轻型输送带的技术含量、盈利能力和市场前景都显著优于橡胶输送带，因此我们认为公司有理由享受比宝通带业、双箭股份更高的估值水平。公司未来三年的增长主要来自于募投高端产能逐步投放带来的收入、毛利率双升，重申“买入”评级。