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>> 招商证券-泰亚股份(002517)业绩保持平稳增长 未来主要关注产能投放进度-111026
上传日期:   2011/10/26 大小:   278KB
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评级:   中性(首次) 作者:   王薇
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     工艺改进、产品提价等因素保持业绩继续平稳增长。。今年前三季度公司实现营业收入2.98 亿元,同比增长18.06%,营业利润和净利润分别为4213 和3406万元,分别同比增长了23.36%和23.01%,基本每股收益0.39 元。。由于公司产能受限,因此收入增长主要依靠产品质量提升和、生产工艺改良和提价拉动。
     原材料价格波动等因素导致毛利率同比略有下滑。公司产品的定价模式是,产品价格跟随原材料价格波动,为公司留出相对稳定的毛利率空间,但由于对下游并不完全具备转嫁能力,因此毛利率会有波动。下游运动鞋品牌厂商行业集中度相对较高,且行业近年面临调整,公司的成本并不能完全转嫁。
    前三季度综合毛利率较去年同期略微下滑了0.86 个基点,达到22.27%的水平。
     费用控制相对较好,净利率保持稳定。虽然毛利率有所下滑,但公司对费用的控制情况相对较好;由于公司已归还全部贷款,冲减了当期财务费用并产生了一定的利息收入,管理费用方面,劳动力成本上升对公司的影响也十分有限,前三季管理费用上涨15.83%,低于同期收入增速,而管理费用率也相应的从去年同期的7.06%下滑至6.93%。费用控制相对较好在很大程度上抵消了毛利率下滑所带来的负面影响,此外,公司还收到了自主创新奖励、科技项目奖励等财政补贴款,本期公司净利润率达到了11.45%,环比基本稳定,但同比则是上扬了0.5 个基点。
     盈利预测与投资评级:近年来,公司订单量饱和而产能受限,公司募投项目计划增加产能约2000 万双;此外,公司计划在安踏合作在安徽安庆兴建“安踏工业园”,建成后将进一步增加产能约2000 万双。募投产能将从明年起逐步投产,首期600 万双产能计划于明年六月投产,此外,位于“安踏工业园”的产能也将于明年下半年逐步投放,然而投放进度仍需要看其余的配套设施以及员工培训情况。
 
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