1－9 月份每股收益0.21 元，业绩完全符合预期。。公司1－9 月份实现营业收入108.67 亿元，同比增长10%；实现营业利润20.3 亿元，同比增长25.47%；实现归属于上市公司股东净利润14.92 亿元，同比增长20.16%；7－9 月份营业收入39.32 亿元，同比增长10.2%，营业利润7.9 亿元，同比增长8.2%，归属于上市公司股东净利润5.76 亿元，同比增长4.85%，增速低于前两季度的原因在于广深城际提价发生于去年下半年，上半年客运收入基数较低。。1－9月份公司每股收益为0.21 元，完全符合预期（我们的预期是0.21 元）。
    受益于暑运以及货运需求回暖，三季度客货运增速回升至7.12%及5.26%。上半年受宏观经济增长放缓以及房地产调控影响，二季度货运量同比下滑4%。
    受益于需求回暖，三季度货运量达1842 万吨，同比增速回升至5.26%，特别是货物发送量同比增速达16.5%，远高于前两季度的增速。我们认为货运增速回调的主要原因在于公司主要货源地之一广州港三季度吞吐量同比增长10.2%，远高于前两季度增速从而刺激了货运需求。客运方面，暑运所带来的客流增长使公司三季度客运量同比增长7.12%。其中，直通车受益于内地居地出境购物、旅游需求上升，三季度同比增长23%。
    成本控制得力，营业利润率逐季提升。在成本普遍上涨的情况下，优秀的成本管理能力改善了公司的盈利能力。公司营业利润率从2010 年15.5%上升至2011 年三季度的18.7%，主要得益于：1）主营业务成本前三季度同比增长7.61%，低于收入增速2.4 个百分点；2）期间费用率下降，管理费用率与财务费用率较2010 年底下调1.5 与0.4 个百分点；3）2010 年下半年广深城际列车提价5 元使得城际列车客单价同比上升8%。
    维持盈利预测与增持评级。我们认为公司所面临的分流风险较小，作为三家主要铁路上市企业中业绩弹性最大的企业，长期将受益于铁路改革。我们预计公司2011－2013 年EPS 分别为0.28、0.31、0.34 元，对应目前股价PE 分别为12 倍、11 倍以及10 倍，维持增持评级。