本报告导读：
    三季度淡季加成本压力，导致三全食品营业收入18.8 亿元，EPS 0.45 元，同比增40.8%、38.5%。。成都5 万吨产能投产、成本压力趋缓将支持四季度业绩，明后两年产能投放加速将保证公司业绩增速，预计11-13 年EPS 0.85、1.17、1.63 元，目标价41 元，增持。。
    投资要点：
    2011 年1-9 月，三全食品实现营业收入18.8 亿元，同比增长40.8%，营业利润8600.1 万元，同比增长55.8%，归属母公司净利润9039.1万元，同比增长38.5%，EPS 为0.45 元。7-9 月为传统淡季，公司营业收入4.69 亿，同比增39.1%，EPS0.03 元，同比降40.8%。
    成本压力导致毛利率趋缓：除了原材料成本高位外，人工成本压力也在逐步显现，导致3 季度毛利率34.3%，比去年降1.5 个百分点，比中期降0.9 个百分点。四季度旺季，加通胀趋缓，预计毛利率会有提升。