事件：公司公布了2011年三季报，1-9月实现营业收入4.88亿元，同比增长32.81%；实现利润总额1.94亿元,同比增长53.65%；实现归属于母公司净利润1.46亿元，同比增长36.51%；每股收益0.94元。。7-9月实现营业收入1.52亿元，同比增长19.75%；实现利润总额6681万元，同比增长51.15%；实现归属于母公司净利润5029万元，同比增长33.32%；每股收益0.31元。。
    点评：
    1. 不考虑税率影响的情况下，业绩符合市场预期
    公司于2008年11月25日获得高新技术企业证书，享受2008年-2010年高新技术企业税率15%。今年证书到期，税率为25%，这是公司1-9月利润总额增长53.65%，但是归属于母公司净利润增长仅有36.51%的原因。据公开资料显示，公司位列2011年高新技术企业第二批复审企业名单中，我们认为公司税率方面的问题无须担忧。
    2. 三季度收入增速有所放缓可能源于部分制药企业对新版GMP的观望
    我们认为公司三季度增速放缓可能由于部分制药企业目前对于新版GMP持观望态度。现在距离新版GMP规定的截止时间还有一段时间，部分制药企业观望已经通过新版GMP认证的企业使用哪些设备能够获得通过认证（目前使用公司SIP+CIP有通过的案例），避免自己走弯路。所以我们认为这次GMP带动的制药装备行业高速发展，可能会持续较长时间，但是增速可能会相对平缓。
    3. 收购德惠符合公司冻干机-〉冻干系统-〉冻干工程的发展战略
    公司近期收购德惠，我们认为公司拓展空调净化领域有利于延伸冻干产业链，提高客户依赖度，扩大市场份额，形成新的经济增长点，是公司从冻干系统向冻干工程业务迈出的重要一步。
    4. 目标价50元，“增持”评级
    我们认为公司所处制药装备行业受益于新版GMP，公司发展战略清晰，如果公司今年能够顺利获得高新技术企业认证，并获得税率优惠，预计2011-2013年EPS分别为：1.37元、1.84元、2.40元，给予公司2011年35-40倍PE，对应合理股价为47.95-54.80元，维持“增持”评级，目标价50元。
    5. 风险提示原材料价格波动风险