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>> 招商证券-大杨创世(600233)内销发展符合预期,美国市场调整略显压力-111025
上传日期:   2011/10/26 大小:   296KB
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评级:   审慎推荐-A 作者:   王薇
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    公司前三季度的内销发展符合预期,但受美国市场调整影响,收入仍有所下降。。
    预计全年的收入较原先预计的略低,但其中内销业务可保持符合预期的增长,内销占比会进一步提高,预计利润状况要优于收入状况。。公司处于转型期,投资机会主要来源于业绩催化的机会,经历过前一轮的下跌后,估值较为安全,但今年由于美国市场调整使得业绩可能较之前预期的略低,投资机会可等待。
    美国市场调整导致收入仍有下降,三季度单季度利润恢复了正增长。公司前三季度实现了收入6.25 亿,同比下降约14%; 实现利润总额和净利润分别为 1.13 亿和6495 万元,比去年同期分别下降了19.72%和20.33%。收入下降的主因是今年美国市场调整,出口业务的收入仍有所下滑所致,从利润看,由于去年三季度的利润基数低,今年三季度单季的净利润实现了7.37%的增长,但由于上半年利润有下降,综合的净利润仍然有下滑。
    内销业务发展符合预期,美国市场调整导致规模增长有一定的压力。根据与公司沟通,凯门职业装的收入确认比较顺利,创世也有符合预期的发展,前三季度的内销收入达到9000 万左右,与去年同期基本持平;而收入继续下降主要是出口业务继续下滑,其中与美国市场的发展策略调整有关。公司的产品定位于高档,但以往美国的客户更多集中在中高端,和公司整体的定位有偏差,因此公司主动调整客户结构,对于有些提价不能接受的客户进行了调整,但一部分客户调整使得客户流失的情况比公司预想的要多些,同时,公司今年有一个规模较大的工厂由进料加工改为来料加工接单,这从收入角度来说是会压低收入的,因此预计全年看公司的收入规模可能比预期的要低。
 
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