报告摘要：  净利润同比上升150.13%。。公司前三年实现营业收入97.7 亿元，同比增长150.13%；归属于上市公司股东净利润9.05 亿元，同比增长265.52%；每股收益1.33 元。。主营业务综合毛利率为33.25%，较去年同期增加9.4 个百分点。公司第三季度实现净利润7.36 亿元，同比297%，环比增长64.8%，盈利能力增强明显。  硬质合金产品受益行业长期向好。公司目前拥有年产6000 吨钨精矿、17000 吨APT、7000 吨钨粉，3700 吨碳化钨粉和3200 吨硬质合金的生产能力，钨自给率约为24.34%；随着厦门金鹭和江西九江硬质合金项目的扩产，2013 年公司硬质合金产能将增加至6000 吨，并最终形成8000 吨产能。  稀土产品盈利靠资源，规模看下游。
    公司目前稀土产业链完整，上游稀土矿现阶段年产量不到2000 吨，未来如果申请的采矿权获批，产量有望提至2000-3000 吨/年。新材料业务的战略规划中稀土下游应用包括年产4000 吨冶炼分离能力、1500 吨荧光粉、3000 吨储氢合金粉、1500 吨锂离子电池产品的生产能力，3000 吨钕铁硼预计今年底投产。能源新材料产品受益于国家低碳经济发展和稀土扶持政策的推动，未来仍有较大增长空间。  预计公司2011 年EPS 为1.65 元。预计海峡国际社区二期项目将在今年下半年进入结算期，可增厚公司EPS0.42 元。鉴于年初至今钨和稀土价格大幅上涨，且我们判断该趋势有望延续；另外低价库存产品的出售导致业绩大幅超预期。预计公司2011-2013 年每股收益分别为1.65 元、1.74 元和2.01 元，对应动态PE 分别为23 倍、21 倍和19 倍，考虑到公司钨深加工领域发展前景乐观，维持"买入"评级。