第3季度盈利同比增长125%
    海螺11年第3季度营业收入为127亿元，同比增长49%，净利润为30.6亿元，同比增长125%但季度环比下降19%。。11年前3季度每股收益为1.71元，基本符合我们1.74元的预期。。
    经营依然稳健
    11年第3季度销量约为3,980万吨，季度环比下降约3%，同比增长9%。但由于水泥价格走弱，海螺11年3季度吨毛利由二季度的139元降至125元，但大大高于10年3季度67元的水平。
    11年4季度前景展望
    我们认为，海螺的经营仍然稳健，由于最近日销量和水泥价格均有复苏，我们预计海螺11年第4季度盈利可能会好于3季度。我们认为，海螺11年第4季度吨毛利可能会回升至接近130元。
    估值: 依然看好海螺水泥，维持“买入”评级和40.5元目标价我们仍看好海螺，认为在12个月的期间内，该股被低估。我们重申“买入”评级及40.50元的目标价，我们基于13.5倍(历史均值)的2012年预期市盈率推导出我们的目标价，并交叉参考瑞银的VCAM估值模型。