三季报业绩略高于预期。。公司发布三季报，1-3Q 共实现收入13.9 亿元，净利润1.08 亿元，分别同比上升15%和-15%；三季报EPS 为0.63 元，略高于我们预测的0.59 元。。
    略高于预期的主要原因在于Q3 除草剂收入显著增长。公司Q3 实现收入3.72亿元和EPS0.13 元，分别同比上升68%和73%，我们估计这主要是因为Q3 草甘膦量价齐升且麦草畏延续了上半年的增长趋势，但由于原材料成本仍处于高位，Q3 综合毛利率为14.9%，较Q2 的18.2%下降了3.3 个百分点。
    公司的杀虫剂增长稳定，除草剂景气仍处于历史低位。公司的杀虫剂产品主要包括卫生菊酯和农用菊酯，近年来卫生菊酯受国内非法侵权产品的冲击，增长乏力，农用菊酯主要受气候因素的影响而波动。除草剂产品主要包括草甘膦和麦草畏，目前草甘膦价格虽受成本推动而上升，但盈利尚未出现明显改善。
    首次给予“中性”评级。我们预计公司11、12 和13 年EPS 分别为0.72 元、0.84 元和0.94 元，目前公司股价为16.28 元，对应11、12 和13 年PE 分别为23、19 和17 倍，无明显估值优势，首次给予“中性”评级。