前三季度实现每股收益0.40 元，基本符合预期。。公司前三季度实现销售收入14.3 亿元，营业利润5.5 亿元，归属于上市公司的净利润4.6 亿元，按照现有资产对去年业绩调整后，前三季度公司销售收入、归属净利润分别同比增长25.3％、51.5%，折合每股收益0.40 元，基本符合我们预期。。
     毛利率好于行业，盈利能力有所提升。公司前三季度经营毛利率52%，其中，第三季度达到57%，环比提高8 个百分点，远高于水务行业40%的平均水平。同时，公司管理能力也有所提升，销售费用率和管理费用率环比都有所下降。此外，公司财务杠杆加大，使得公司ROE（年化）水平达到17%，具有较强的盈利能力。
     自来水业务量价齐飞，污水业务加快异地开拓。前三季度，公司营业收入的增长主要来自对集团自来水公司的收购，同时，自来水公司一方面售水量较去年同期有所增长，另一方面水价年初由1.7 元调为1.95 元/吨，共同带动了营业收入和业绩的大幅增长。对于公司污水业务，除了提升原有污水资产的产能利用率外，异地项目开拓也十分顺利，本季度陆续拿下银川第六污水处理厂、西安第二污水处理厂BOT 项目，从而加快公司实现跨区域发展。
     延伸产业链，保障未来发展。公司在实现供排水一体化和异地开拓的同时，未来还将积极参与城市污泥处置、再生水、特种废水等项目，进一步延伸公司的产业链。另外，大股东兴蓉集团还拥有城市垃圾渗沥液处理业务，以及与日立工业合作，都将给公司未来的发展带来巨大的想象空间。
     维持“强烈推荐”投资评级。我们预测公司11～13 年每股收益分别为0.51、0.56、0.61 元，对应目前的股价，PE 仅为17、15 和14 倍，估值处于行业较低水平，建议关注公司长期价值，维持“强烈推荐”投资评级，目标价10 元