三季报概述。。朗姿股份于2011年10月25日发布三季报，公司前三季度实现营业收入6.2亿元，同比增长59.08%；实现利润总额1.74亿元，同比增长38.91%，实现归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比增长78.47%；每股收益0.74元。。第三季度实现营业收入1.88亿元，同比增长76.69%，净利润5106.5万元，同比增长132.42%。
    简评和投资建议。
    朗姿股份是中国领先的高档女装品牌公司，主要从事"朗姿""莱茵"和"卓可"三个品牌的设计、研发、生产和销售，三个品牌定位明确，风格各不相同。公司的特点为拥有较成熟的多品牌运营经验和基本完成渠道的全国性布局。近三年，公司"朗姿"品牌销售收入复合增长率高达63%，2011年上半年，该品牌销售收入占公司总收入64%，而"莱茵"和"卓可"品牌均尚处于成长期。公司直营模式收入占比约为60%，渠道多分布在一二线城市。在女装上市公司中，公司定位与宝姿最为接近，参照宝姿的销售终端数量，我们认为朗姿的外延式扩张仍存在较大空间，特别是在东南部地区。公司三季度继续保持较快增长，业绩符合市场预期，单季毛利61.81%，销售费用率17.47%。
    我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.00、1.42和1.75元。给予12年28倍PE，6个月目标价39.76元，"增持"评级。
    风险提示：品牌快速扩张伴随的经营管理风险、商业地产价格上升风险。
    1. 多品牌运营为持续增长奠定基础。公司采取多品牌策略，在拓展"朗姿"品牌市场的同时，推出了"莱茵"和"卓可"品牌，三个品牌由独立事业部运行，实现差异化定位、多品牌发展。公司采取有别于其他公司区域授权经销的模式，而是对单店进行授权，授权的经销商只可在公司指定的终端进行销售，单店授权模式有助于加强公司对品牌和经销商的管理。此外，公司的三个品牌为独立运营，分布于百货中的不同铺位，既增加了消费者对品牌的区分度，也符合女性消费随意的特征。近3年，朗姿品牌年销售收入复合增速约63%，发展非常迅速；而莱茵仍处于成长初期，收入复合增速仅6%，卓可为代理之韩国品牌，年复合增速25%。目前，朗姿品牌为公司收入贡献了64.35%，而莱茵仅占到16.21%,我们认为随着公司对莱茵品牌的精心培育，其有望成为公司未来业绩的爆发点。