事件：公司公布2011 三季报，1-9 月实现营业收入和归属于母公司净利润分别为40.02 亿元和8018 万元，同比增长24.67%和61.01%，全面摊薄EPS 为0.58 元。。公司预测全年业绩增幅50%至60%，约合EPS 为0.90至0.96 元。。
     养殖业仍处于景气高位,公司本部与辽宁曙光保持高增速。上半年公司净利润2978 万元（EPS0.21 元）同比增速为25.8%；但三季度单季实现净利润5039 万元，同比增速达到92.9%，从而带动公司前三季度利润增速达到61.0%。三季度利润高速成长的原因主要在于辽宁曙光等参股公司的投资收益在三季度大幅增加2817 万元，预计全年投资收益将超过4500 万元。
     饲料业务稳步成长。公司目前由董事长兼任饲料事业部总裁，提出“强增长、强盈利、强产业链”的经营方针，饲料业务提出每月环比增长，到年底产量翻番的目标。受益于全国饲料行业在下半年的快速复苏，行业的环境也利于公司饲料业务的快速成长，今年公司本部饲料销量高增长基本已成定局。未来2 年随着新增产的不断投放，销量的增速也将达到20%-25%
     种猪业务构成未来2-3 年高速增长潜力。根据今年4 月的投资计划以及近期的变更投资项目，公司将于2011-2012 年在湖南、河南、河北、广东等地新增7 个原种猪场，每个猪场的纯种猪产能均为1 万头左右，即到2013年公司将形成9 万头左右的纯种猪产能。保守预计2011-2013 年公司纯种猪的外销量为1.0 万头、3.4 万头和5.4 万头，将为公司贡献毛利润3200万元、1.04 亿元和1.71 亿元，成为公司未来2-3 年业绩高速增长的支撑。
     盈利预测与投资建议：我们依然维持公司2011-2013 年EPS 分别为0.93元、1.36 元和1.70 元，目前股价对应的PE 分别为22X，15X 和12X。由于公司种猪业务拥有高速成长潜力，饲料业务的稳定成长也值得期待，公司未来3 年的业绩增速超过35%，我们认为公司的合理估值在30XPE 水平，即目标价27.9 元，继续维持买入评级。
     风险因素：种猪业务扩张速度不达预期；养殖饲料行业景气度下行。