投资要点：
     古井贡酒 1-9 月收入、净利润为22.4、3.5 亿，增80%、145%，Eps1.48元，净利润增速略超此前三季报预增的130%；其中三季度单季度收入6.5 亿、净利润0.6 亿，同增68%，77%。。
     基本面良好，业绩略超预期：年份原浆酒自08 年问世以来增长迅猛，09 年其收入占比仅为23.2%，目前已经超过50%。。随着未来消费的不断升级以及中高端白酒行业集中度的提升，预计这一占比仍会上升。
     毛利率 75%净利率16%，均同比上升4 个百分点：毛利率净利率改善主要由于以下几点原因：1）年初对古井淡雅和年份原浆的提价效应正在逐步显现；2）以年份原浆为主的中高端产品营收占比不断提高；3）8 年/16 年原浆酒等高端产品的增速高于整体增速。
     期间费用率为37%，同比下降趋势不变：三季度期间费用率虽较上半年增加2.65 个百分点，但按照公司的传统，三季度经销商费用结算的比例较高，所以同比还是下降了5.27 个百分点。年份原浆仍处于快速发展期，公司在省内市场优势明显，省外市场中二线名酒之间仍未达到短兵相接的阶段，所以在收入高速增加的背景下，期间费用率下降的趋势不变。
     定向增发增强公司省外市场实力：公司定向增发募集的12.3 亿资金主要用于优质基酒产能的扩张、销售网络建设和品牌宣传等，这将进一步提升公司品牌在省外市场的影响力，为全国化扩张夯实了基础。
     盈利预测与投资建议：前期公布的三季报净利润预增130%给股价造成一定压力，但从目前公布的数据来看，公司基本面状况还是很不错的，三季度单季度收入增68%与我们之前预期的70%大致相当。目前股价基本调整到位，未来存在因业绩修正而上行的动力。我们认为未来1-2 年公司销售仍能维持快速增长，预测11-12 年Eps2.40、3.92 元，给予12 年30 倍PE，目标价118 元，建议增持。