事件： 纳川股份发布2011年三季报。。公告显示，报告期内实现营业收入7,726万元，同比增长13.23%；实现净利润2,323万元，同比降低8.65%，扣非后净利润2,298万元。。略低于我们的预期，但符合此前公司预增公告中，年初至报告期末，净利润同比增长50%以上的内容。同时，公司预测2011年全年净利润将比上年同期增长50%以上。 我们的观点： 1、公司经营情况正在常，订单充足。公司2011年三季报净利润同比略有下降，其主要原因是，上年同期毛利率较高以及本期管理费用中研发费用及教育经费大幅增加。但公司年初至报告期末的销售收入和净利润同比增长超过50%，这表明，受益于旺盛的下游需求，随着募投项目部分产能的释放，目前主营产品HDPE增强缠绕管产销量增加，订单充足，经营情况良好。我们认为，在当前中小企业经营困难的状况下，公司仍然能够高速增长，呈现出一道亮丽的风景线。展望2011年四季度，按照公司发布的业绩预测，在公司产品的综合毛利率稳定的前提下，目前确定在手的订单和募投项目的逐步投产，将为公司今年的业绩提供了确定性的保证。 2、预期募投项目年底全部达产，产能快速扩大引领公司高速成长。按照公司发展战略，募投项目将在2011年底提前完工。我们认为，按照产能加权计算，公司2011年将可能完成15000-15500吨的产销量。产能的快速释放和充足的订单将引领公司高速成长。