l公司前三季度业绩 0.72 元/股，同比增长3.5%，与申万预期一致。。按照新股计算，公司一季度业绩0.22 元/股，二季度单季0.27元/股，三季度单季0.24元/股，单季度环比下降9.2%，同比增长50.1%。。业绩环比下降主要是因为煤炭销售单位成本增加。虽二季度采煤断层现象消除后，公司商品煤售价和销量有所回升，三季度单季营业收入环比上升11.6%，但营业成本的上升使销售毛利率由二季度的24.1%下滑至三季度的21.7%。外加公司三季度管理费用计提较前两季度更加充分:管理费用率（Q3 8.19%，Q2 8.12%，Q1 5.65%）。单季度业绩同比大幅上升主要是因为去年三季度受节能减排影响，销量和现货价都处于较低水平，本期销量和售价有所回升三季度单季营业收入同比增长26%，毛利率较去年同期的20.4%增加1.3个百分点。
    l公司收购哈密矿业进军新疆。公司拟自筹现金全额收购母公司所持哈密矿业100%股权，以哈密矿业截止2011 年8 月31 日的审计后净资产5004 万元为基础确认收购价格。同时公司将对哈密矿业增资3.5 亿元，扩大其资本金至4亿元，以便通过哈密矿业这一平台，充分利用已有的技术和资金优势，加大在新疆获取煤炭资源的力度。另外，梁北矿（80 万吨/年）建设进度顺利推进，预计2013年能顺利投产。公司重组小矿465 万吨产能，关闭部分小矿，其余改扩建后产能约250多万吨，预计到2012-2013年陆续投产。
    l维持公司11-13年盈利预测0.84、0.99、1.20元/股，对应当前估值14.6倍和12 倍。因为短期公司的内生增长不足，安全整顿将持续一段时间，维持公司中性评级。为解决潜在的同业竞争问题，集团承诺将梨园矿（包括郭庄井、宁庄井、长虹矿业公司）和平煤长安能源（集团竞拍方式在陕西彬长获得约10 亿吨的煤田探矿权）注入公司，外加公司收购哈密矿业为获取新疆煤炭资源做好前期准备，未来外延增长值得期待。