我们的分析与判断  （一）、牛磺酸出口持续恢复性增长  3 季度单季，公司实现营业收入1.08 
    亿，同比增长45.2%。。增速较上半年提高10.4 个百分点。。营收增长来自牛磺酸出口销量以及销售价格的提升。从销售结构来看，目前出口比重约85%，国际下游厂商延续了2010 年以来需求恢复性增长的势头带动公司出口销售的增长。  牛磺酸价格方面，受到环氧乙烷以及液碱等原材料成本上升的影响，公司产品价格也相应上调。目前公司牛磺酸产能可达4 万吨， 占到全球总产能的一半。由于工艺路线的不同以及规模效应，公司毛利率高于行业平均水平。随着环氧乙烷募投项目的建成投产，原材料自给率提高，公司牛磺酸定价话语权将进一步提升。我们预计公司2011 年牛磺酸销量将达到2.6 万吨，2012 年仍有望维持15% 左右增长。  （二）、毛利率维持稳定，销售费用率有所提高  公司3 季度毛利率26.3%，与中期持平。销售费用率为5.3%， 较中期提高2.2 个百分点。3 季度环氧乙烷以及液碱等原材料价格有所上涨，公司相应调整产品价格维持毛利率基本稳定。