投资要点：
     公司 1-3Q 收入与净利润分别为46.4 亿元、3.1 亿元，同比增速分别达到18.3%、6.2%，EPS 为0.71 元。。3Q 单季收入与净利润增速为21.7%、-14.3%。。公司收入增速符合预期，增值税退税未确认和去年同期大幅政府补助为3Q 净利润下降主要原因。
     收入增速与毛利率保持稳定，公司经营发展健康。3Q 单季收入增速为21.7%，与2Q 相比有小幅提高。毛利率26.8%，同比提升2.8 个百分点，但相比2Q 略有下降。我们推断收入的增长来源仍主要为光接入网投入对公司PON、家庭网关和ODN 等相关产品的强劲需求。传输网产品根据下游需求判断应保持温和增长。光纤光缆业务在下半年同比价格差缩小，预计3Q 经营情况将好于上半年。
     1-3Q 费用率提升0.9 个百分点，主要为市场与研发投入。资产减值损失达到8468万，预计4Q 将有部分回冲。
     3Q 净利润下降主要由于去年同期6368 万元政府专项补助提高净利润基数。而1-3Q 整体来看，由于地方政府增值税退税细则未定导致无法确认为净利润增速较低的主要原因。
     公司 4Q 经营预计进一步提升。年底三大运营商传输网将例行扩容，公司传输产品需求增长较为明确。接入网建设的高投入状态仍将持续。光纤光缆业务相比上半年收入增速有一定提高。年底增值税退税确认概率较大，预计将有4-5 千万左右延迟收入在4Q 确认。
     维持公司增持评级：公司4Q 积极因素较多，历史上通常为全年收入与净利润确认的高峰期。长期来看公司业务为12.5 投资重点，公司持续发展有较好保障。
    预计公司11-12 年EPS 分别为1.10、1.41 元，维持公司增持评级。