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>> 天相投顾-远东传动(002406)短期盈利下滑不改长期稳定增长-111020
上传日期:   2011/10/24 大小:   327KB
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评级:   增持 作者:   张雷
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     2011 年1-9 月,公司实现营业收入8 亿元,同比增长7.90%;实现归属于母公司所有者利润16,048 万元,同比增长9.46%,EPS 为0.57 元。。其中,3 季度实现营业收入2.4 亿元,同比下降8.07%;实现归属于母公司所有者净利润3,362万元,EPS 为0.13 元。。
     3季度毛利率略有下滑。1-9月公司综合毛利率为34.91%,同比下降0.32个百分点;3季度公司综合毛利率为33.85%,同比下降0.92个百分点,环比下降0.88个百分点。由于公司较强的议价能力和中兴锻造产能的释放一定程度上缓解了公司的成本压力,3季度公司毛利率仍保持在33.5%以上,略有下滑但是保持稳定。公司主要原材料钢材自9月份以来出现了较大幅度的回落,预计公司4季度盈利能力仍将保持稳定。
     3季度期间费用率同比下降明显。1-9月公司期间费用率为11.35%,同比下降1.17个百分点。3季度公司期间费用率为11.61%,同比下降2.32个百分点,环比上升0.75个百分点。
    其中,销售费用率为5.59%,同比下降0.92个百分点,环比上升0.49个百分点;管理费用率为6.66%,同比下降1.04个百分点。
     前三季度重卡持续下滑,工程机械增速放缓。公司是国内非等速传动轴龙头企业产品主要为国内重卡和工程机械做配套。2009年销售收入占比分别的53.63%和21.91%。今年1-9月,全国广义重卡销量较去年同期下降约9.78%。其中3季度下滑尤其严重,达到17.49%。同时,3季度以来,工程机械类销量增速,也出现了明显下滑。受以上两个因素影响,3季度公司收入出现一定程度的下滑。由于去年4季度重卡销量基数较高,加上固定资产投资增速的放缓,今年4季度重卡类货车销售量也难有较大幅度回升,公司业绩也难超预期增长。
     合肥远东预计年底完工。今年9月21日,公司使用超募资金对其全资子公司合肥远东的出资已经全部到位,预计今年12月建设项目竣工。达产后,预计可实现年产55万根的生产能力,实现年收入27,500万元,净利润2,060万元,占2010年净利润的11%。
 
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