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>> 天相投顾-银信科技(300231)成本和费用增加导致净利润增速低于营收增速-111021
上传日期:   2011/10/24 大小:   190KB
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评级:   中性 作者:   邹高
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     2011 年1-9 月,公司实现营业收入1.28 亿元,同比增长29.93%;营业利润2,583 万元,同比增长13.70%;归属母公司所有者净利润2,226 万元,同比增长14.40%;基本每股收益0.67 元。。
     从单季度数据来看,2011年第三季度公司实现营业收入3,546万元,同比增长22.02%;营业利润455万元,同比下降35.21%;归属母公司所有者净利润391万元,同比下降37.08%;第三季度单季度每股收益0.10元。。
     公司营业收入保持增长,符合预期。报告期内,公司营业收入保持了今年以来的增长趋势,符合我们的预期。系统集成收入和IT基础设施服务收入规模的扩大是营收增长的主要原因。我们预计公司全年的营收增速将在30%以上。
     公司综合毛利率有所下滑,期间费用率上升。报告期内,公司综合毛利率同比减少了1.24个百分点至45.57%。主要原因是公司自主软件销售收入在营收占比中有所下降。报告期内,公司在营业收入持续增长的同时,期间费用率同比增加了1.36个百分点至22.08%。其中,销售费用率同比增加了1.39个百分点至15.49%,;管理费用率同比增加了0.22个百分点至6.86%,财务费用率同比减少了0.24个百分点至-0.27%。
    销售费用率增长的原因主要在于销售人员业务费和差旅费增长较多。
     公司市场份额存在提升的可能。目前我国的第三方IT基础设施服务市场格局分散,前四位仅占有11.6%的市场份额。在这种完全竞争的市场条件下,公司凭借其在金融行业积累的技术和经验优势将有助于其提升市场份额,进一步开拓其他行业市场。
     盈利预测与投资评级。预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.90元、1.10元、1.42元,按10月20日的收盘价测算,对应的动态市盈率分别为34倍、27倍和21倍,维持公司“中性”投资评级。
 
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