2011 年1-9 月，公司实现营业收入6.93 亿元，同比增长6.94%；营业利润1.43 亿元，同比增长22.09%；归属母公司所有者净利润1.23 亿元，同比增长22.17%；实现基本每股收益0.58 元。。公司预计全年归属于上市公司股东净利润同比增长20%-40%。。
     2011年第三季度，实现营业收入2.14亿元，同比增长11.57%；营业利润4,266万元，同比增长30.37%；实现归属母公司所有者净利润3,729万元，同比增长19.93%；第三季度实现每股收益0.17元。
     前三季度收入实现小幅增长。公司主要从事传动用齿轮及齿轮零件的生产与销售，产品包括应用于汽车、工程机械、摩托车、电动工具方面的变速箱、发动机、车桥等齿轮总成产品。公司在国内齿轮零件专业生产企业中排名第一，是细分行业的龙头。报告期内，受国家相关政策的影响，我国汽车产业高速增长的态势放缓，从而影响了公司乘用车齿轮、商用车齿轮的销售；此外，工程机械行业走出了一个“U”型态势，一季度高景气，二、三季度低迷，预计明年上半年将有所回升。受下游行业影响，公司前三季度收入仅小幅增长6.94%。
     毛利率略有下滑，费用控制能力提升。报告期内，公司实现综合毛利率34.13%，同比下降0.67个百分点。公司发生期间费用率12.98%，同比下降2.62个百分点，主要是由于贷款、利息支出减少及存款利息较多使财务费用同比减少64.32%，财务费用率同比下降2.37个百分点所致。
     募投项目有望扩充产能。公司IPO项目主要是扩充产能，项目达产后每年可增加产能505.70万只齿轮。项目预计将于2012年9月开始投产，届时汽车、工程机械等行业有望走出当前的低迷，项目投产可以缓解公司产能不足的压力，预计每年将为公司增加销售收入3.93亿元，增加利润8,068万元。
    项目实施后，公司的产品结构更加合理，高附加值产品比重将提高，公司可望进一步提高市场占有率及市场竞争力。
     盈利预测与投资评级：我们预计公司2011-2013年每股收益为0.76元、0.92元和1.09元，，以10月20日收盘价15.65元计算，对应的动态市盈率分别为21倍、17倍和14倍，考虑到下游行业的需求状况，暂时维持“中性”的投资评级。