南岭民爆发布公告，拟吸收合并湖南省内另一家民爆企业神斧民爆，吸收合并完成后，南邻民爆工业炸药年许可生产能力将从9.1 万吨提升至15.9 万吨。。吸收合并预案要点详见正文。。
    此次吸收合并对南邻民爆意义重大
    （1）响应国家产业政策，加快兼并重组步伐；（2）快速壮大公司规模；
    （3）变身全国性民爆企业；
    （4）减少湖南省内竞争带来的内耗，实现协同效应。
    合并完成后，公司将进入快速发展期，民爆行业又一个龙头诞生。
    吸收合并后的 2011 年业绩测算
    测算方式一：资产收益率
    以合并完成后计，交易完成后公司2011 年上半年净资产收益率为7.7%，考虑并购带来的协同效益，据此假设全年净资产收益率18%。根据交易完成后的净资产16.65 亿元计，则预计2011 年全年净利润为2.997 亿元。
    假设神斧民爆异议股东全部行驶现金选择权，此次共发行4097.04 万股，发行后股本1.73 亿股，则对应2011 年EPS 为1.72 元。
    测算方式二：季节性、上半年业绩及并购协同效应
    由于 1 季度为传统淡季，南岭民爆过去两年的上半年业绩占全年业绩的35%左右。上半年公司实现净利润4605 万元，据此推算全年业绩在1.3 亿元上下（未考虑3 季度硝酸铵价格上涨对盈利的侵蚀）。
    神斧民爆上半年实现净利润7607 万元。假设其上半年业绩在全年业绩的占比为50%左右（该比例偏高），则据此推算全年业绩在1.5 亿元。
    整合的协调效应发挥需要时间，假设不考虑该效应，则并购后的公司预计2011年全年业绩在2.8 亿元上下。假设神斧民爆异议股东全部行驶现金选择权，此次共发行4097.04 万股，发行后股本1.73 亿股，则对应2011 年EPS 为1.61 元。
    盈利预测与投资建议
    以交易完成后股本1.73 亿股计，我们初步测算公司2011-2013 年EPS 有望分别达到1.65 元、2.06 元和2.56 元。由于整合完成后协同效益将逐步显现，且公司横向扩张的预期强烈，高速成长可期。我们认为公司短期合理价值在41 元上下。
    给予“买入”评级。
    风险提示
    吸收合并进程失败；2、合并完成后整合不利。