投资要点：
    收入增速环比下滑：2011 第三季度，公司实现营业收入0.85 亿元，同比增长27.16%，前三季度合计实现营收2.47 亿元，同比增长38.31%，而今年上半年收入同比增长45.02%，增速环比下滑。。
    单季综合毛利率同比、环比大幅下滑：2011 年第三季度，公司综合毛利率28.86%，同比下降4.17 个百分点，环比（与2011 年上半年相比）下降6 个百分点。。毛利率下滑主要缘于：一是原材料不锈钢价格上涨；二是由于三季度公司对本部生产线进行了大规模的调整，影响了部分高毛利品种的生产，为了尽量保证收入，加大了低毛利的管件类产品（主要由子公司宝莱不锈钢生产）的生产，拉低了毛利率。
    费用率显著上升：2011 第三季度公司三项费用率合计17.90%，同比上升1.27 个百分点，环比（与2011 年上半年相比）上升3.96 个百分点。财务费用同比增幅较大，达到219.67%，主要是银行借款增加，借款利率提高。随着募集资金的到账，四季度公司财务费用率将明显下滑。
    政府补贴拉高净利润：2011 年第三季度公司营业外收入530 万元，同比增加735.87%，占公司当季税前利润的37.48%，主要是政府补贴大幅增加所致。
    单季营业利润下滑、净利润上升：2011 第三季度公司实现营业利润884 万元，同比减少19.42%，主要是受毛利率下滑、费用率上升影响所致；实现归属于母公司所有者的净利润1184 万元，同比增加19.85%，主要是由于政府补贴大幅增加，填补营业利润下滑缺口。
    四季度盈利情况向好，未来成长可期：10 月份以来不锈钢价格持续下跌，公司订单价格锁定后，4 季度将受益于成本的下降。公司未来成长简述如下：今年10 月底新增设备将提高月产值30%以上，2013 年募投项目投产大幅提高公司产能，同时成套设备技术的不断完善和生产比重的增加以及高毛利新产品的研发将提升公司盈利能力，具体分析见我们前期报告。
    投资建议：预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.97 元、1.32 元、1.76 元，目前股价对应2012 年PE22 倍，给予推荐评级，建议股价风险释放后进行配置。
    风险提示：半导体光伏光电行业需求不达预期、订单下滑。