1、事件
    公司公布了2011 年三季报，1-9 月实现销售收入2.7 亿元，同比增长24%；归属于母公司净利润0.63 亿元，同比增长18.7%，对应EPS0.63元。。
    2011 年7-9 月，实现销售收入0.94 亿元，同比增长30.6%；归属于母公司净利润0.19 亿元，同比增长11%，对应单季EPS0.19 元。。我们认为，在汽车行业景气度下降的背景下，公司依然保持稳定增长的发展态势，业绩基本符合预期。
2、我们的分析与判断
    配套于外资及合资品牌比重的提升保证了公司业务稳定良好的增长
    在国内汽车行业处于调整期时，公司对其客户结构、产能结构进行了有效调整。公司加大了对出口市场及合资品牌客户的营销及供货力度，将部分配套于自主品牌的产能进行了相应的压缩。前三季度出口收入大幅增长，同比增幅达372%，对于优质客户如德国大众卡塞尔、GKN 北美的销售金额同比增长546%。配套于国内合资品牌的销售收入同比增长15%。出口及合资品牌占比的提升一方面进一步体现了国外整机厂对公司产品的认可和接受程度逐渐加深，另一方面也保证了公司的盈利水平，有望达到量、利双升态势。
    客户开发及产品配套稳步推进
    前三季度公司在产品技术、产能储备及优势客户的开发上持续积蓄力量。锥齿轮的产品优势继续得以保持，一汽大众锥齿轮开始由公司100%供货、德国大众追加2012 年订单，GKN 北美业务稳步上升；结合齿订单逐步加大，比亚迪自动变速器结合齿轮新项目开始批量供货，大众大连结合齿10 月批量供货，与唐山爱信、格特拉克、GKN、MAGNA、大众汽车等新项目合作进展顺利。
    募投项目将于明年进入产能释放期
    公司募投项目进展顺利，目前处于产能利用率高点，已落实的订单、合同、提名信、开发协议等项目保证了募投产能释放的业绩。2011-2015年间项目建成后的总产能将在现有产能基础上实现翻番增长。其中精锻齿轮（轴）成品项目已于对产能缺口工序进行了人员调整，通过增加班次扩大产出，设备采购也将定期完成安装市场，将于明年起进入产能的逐步释放期。
    投资建议
    我们认为公司领先的产品技术优势、配套于合资品牌和外资品牌的客户优势、较强的盈利能力，均决定了其收入及业绩增长的确定性。预计公司2011-2013 年营业收入分别为3.8、5.2、7.2 亿元，净利润分别为0.88、1.19、1.53 亿元，对应EPS 分别为0.88、1.19、1.53 元，维持“谨慎推荐”的投资评级。