一、 事件概述
    京运通公布2011 年三季报：2011 年1-9 月份，公司实现营业收入15.31 亿元，同比增长121.88%；实现营业利润4.98 亿元，同比增长110.13%。。归属于上市公司股东的净利润4.26 亿元，同比增长106.80%，实现基本每股收益0.99 元。。
    二、 分析与判断
    铸锭炉龙头业绩快速增长
    2011 年1-9 月份，公司收入和净利润同比增幅分别达到121.88%、106.8%，综合毛利率44.35%，同比增长2.32%。公司业绩快速增长得益于其单晶炉和多晶炉旺盛销售。公司作为单晶炉和多晶炉龙头之一将受益于进口替代和设备更新换代。
    行业不景气导致三季度毛利率下降、存货跌价准备大幅增加
    三季度综合毛利率为32.5%，同比下降12.6%，三季度156 多晶硅片由16 元/片跌到11 元/片，125 单晶硅片由13 元/片跌到9 元/片，跌幅达3 成，硅片占公司收入15%左右，公司毛利率受到一定影响。公司资产减值损失同比增加622.11%，主要由于公司计提存货跌价准备。
    募投项目将于未来逐步贡献业绩
    公司募投项目达产后新增多晶炉400 台、大尺寸单晶炉50 台、区熔炉30 台。公司新增多晶炉、多晶炉为大尺寸、高投料量，新增产能将在未来两年逐步贡献业绩。
    区容单晶值得期待
    目前区熔单晶硅炉为国外少数几家公司所垄断，其转换效率可达 23%，为电子级单晶硅片在光伏中应用，若成本进一步下降，将会极大助力公司业绩。
    三、 盈利预测与投资建议
    预计公司2011-2013 年EPS 为1.37 元、1.86 元和2.36 元，对应的市盈率分别为22 倍、16 倍和13 倍，给予公司“谨慎推荐”的投资评级，目标价38 元。