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>> 天相投顾-金固股份(002488)4季度面临压力,2012年迎来收获期-111020
上传日期:   2011/10/21 大小:   199KB
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评级:   增持 作者:   张雷
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     2011年1-9月公司实现营业收入5.69亿元,同比增长29.38%;归属母公司所有者的净利润5,693.23 万元, 同比增长29.88%,EPS为0.32元。。3季度公司实现营业收入2.11亿元,同比增长21.73%,环比增长0.05%;归属母公司所有者的净利润2,207.88万元,同比增长29.54%,环比下滑1.11%,EPS为0.12元。。公司业绩基本符合预期。
     2011年1-9月,公司经营净现金流为-1.35亿元,其中3季度为-0.09亿元,持续负值,不过相对2季度已经有所改善。
     3季度毛利率环比小幅下降。1-9月公司综合毛利率为29.92%,同比下降0.24个百分点;3季度公司综合毛利率为29.27%,同比下降1.59个百分点,环比下降0.47个百分点。
    考虑原材料钢材等成本压力有所减缓,预计4季度公司毛利率小幅上升。
     3季度费用率环比上升2.6个百分点。1-9月公司期间费用率为17.96%,同比上升0.93个百分点。3季度公司期间费用率为18.81%,同比上升1.76个百分点,环比上升2.59个百分点。
    受国外市场拓展以及国内业务下游汽车销量增长放缓竞争加剧影响,公司销售费用率、管理费用率均有所上升。
     预计出口增速或放缓,但较快增长趋势不改。公司主导产品为滚型钢制车轮(无内胎车轮),主要供应乘用车,并且主要供出口,2011年1-6月,公司产品出口占比67.6%,同比增长29.9%。2011年4月美国对中国钢制轮毂发起反倾销反补贴立案调查,8月底美国裁定对公司及下属子公司生产的18-24.5英寸钢制轮毂增收46.59%的临时反补贴税率。2011年1-6月公司出口美国该类型车轮约4000万元,收入占比10%。受反补贴影响,预计4季度公司出口美国产品或出现下滑,不过考虑欧洲及亚太地区需求预计将持续较快增长,预计公司全年出口收入仍有望保持较快增长。
     国内业务期待2012 年收获期。公司国内业务仍处于快速拓展期,目前主要客户为比亚迪、东风汽车、上汽通用五菱,配套车型主要包括比亚迪F3、东风小康、五菱兴旺、乐驰等车型。尽管今年以来公司主要配套车型销量均有所下滑,但由于公司配套比例上升以及其他车型业务拓展,其上半年国内业务收入仍保持20%以上的增长。短期来看,考虑节能车补贴政策调整比亚迪F3、五菱乐驰、东风小康部分车型淘汰出局影响销量进一步下滑,预计公司4 季度国内销量面临压力。中长期来看,公司与吉利合作600 万只车轮超募项目和350 万只募集资金项目2011 年底2012 年初逐步达产,2012年国内业务有望迎来收获期。
 
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