2011 年前三季度业绩分析：报告期内实现收入15.5 亿元，同比增长19%，净利润2.3 亿元，同比增长78%，EPS 0.33 元；期内每股经营性现金0.12元，同比上升17.5%；受合并报告中先后调出三江医药、调入康恩贝中药公司的影响，毛利率达到65.2%，同比上升4.3 个百分点。。非经常性损益1.03亿元，主要包括佐力药业IPO 确认投资收益6985 万元、康恩贝中药公司并表带来净利润2946 万元。。
     收购康恩贝中药公司，有利于减少关联交易，加强公司营销能力。今年9 月公司公告以现金3.94 亿元收购康恩贝中药公司99%的股权（集团77%，徐建洪等7 位自然人22%），收购价格相当于中药公司2011 年净利润的11倍，净资产的7.3 倍，溢价率较高，但我们认为：（1）交易方给出了中药公司2011~2014 年的业绩承诺及盈利补偿安排，2010~2014 年CAGR 高达36.8%，2011~2014 年CAGR 达19.4%。交易价格相对于业绩增长来说较合理；（2）丰富了公司中药产品线。中药公司拥有10 种剂型的中药生产能力，主要产品有复方鱼腥草合剂、牛黄解毒片、六味地黄丸、麝香解痛膏、麝香镇痛膏、维磷糖浆、三两半药酒及藿香正气水等；（3）获得英诺珐公司，有利于减少关联交易，增强公司营销能力。英诺珐公司是康恩贝中药公司的全资子公司，主要承担康恩贝集团范围内药品生产企业的产品销售，如肠炎宁、金奥康奥美拉唑、可达灵片、奈普生肠溶微丸胶囊等。英诺珐公司销售队伍共有600 余人，目前业务已发展到全国大部分省区，其中OTC 业务已覆盖全国85%以上的零售终端（含连锁），处方药业务则主要以浙江市场为主，已覆盖浙江省90%以上的二级以上医院及40%以上的社区医院。