公司简介：
    公司是国内最领先的高压油缸供应商，专业研制挖掘机专用油缸和重型装备非标高压油缸。。公司80%以上的收入来自挖掘机油缸，2011 年1-6 月份在国内挖掘机专用宏油缸市场占有率达到23.18%。。
    ◆成长性突出：
    1）未来5 年，在水利、城轨、保障房等领域的推动下，预计挖掘机仍将保持10-15%的复合增速。2）随着国产挖掘机品牌市占率的不断提高，恒立将成为这一发展趋势最受益者。3）对国际挖掘机品牌供体系的切入使得恒立油缸在提高技术水平以的同时得到了另一个募投产能消化支撑点。4）未来对处于进口垄断、价值量更大的液压系统领域的突破值得期待。
    ◆核心竞争优势：
    两大护城河：1）技术优势：高压油缸有较高的技术含量，公司在材料、热处理、焊接、浮动缓冲方面的工艺技术有长时间的积累并成功应用于规模生产，从而形成了较高的技术壁垒。2:）先发优势：作为挖掘核心零部件之一的高压油缸，其质量和稳定性对主机厂至关重要，认证磨合期漫长；恒立油缸切入市场早，和国内挖掘机厂商一起成长，其占据国产品牌挖掘机70%的市场地位将成为其最强大的护城河。公司将在明年开始对卡特彼勒和神钢等国际一线品牌供货，其战略领先将继续强化这一先发优势。
    ◆募投项目：
    由于下游挖掘机市场的快速发展，公司产能严重不足过去 24 个月产能利用率均超过100%。公司募投项目将新增年产20 万只挖掘机专用油缸和5万只重型装备非标油缸产能，有效缓解产能不足。届时，其挖掘机油缸和重型非标油缸产能分别达到30 万只和8 万只。
    ◆估值与评级：
    预计公司 2011-2013 年EPS 分别为0.98、1.24、1.6。建议上市申购价格为25.5-27.5。考虑到公司未来利润复合增速达到43.1%，以及可比公司估值，我们认为公司上市以后的合理相对估值在2011 年30-33 倍，对应合理价格为29.4-32.34。
    ◆风险提示：
    国内固定资产投资增幅放缓，挖掘机销量增速低于预期。