报告摘要：  
    全屋水处理设备企业，国内排名居前。。 开能环保在国内率先提出"全屋净水" 的人居用水理念。。自设立以来一直致力于全屋净水机、全屋软水机、商用净化饮水机、多路控制阀、复合材料压力容器等人居水处理产品的研发、制造、销售与服务。公司的家用全屋净水设备、软水设备和商用净化饮水设备，其目标客户为国内外的终端家庭用户和学校、工厂、医院等单位用户。公司的多路控制阀、复合材料压力容器及其所构成的专业套件，其目标客户是国际、国内水处理行业专业的生产和销售商，该类客户根据当地的水处理需求对专业部件产品进行组合，配臵成系统进行应用或再销售。2010年，公司的全屋净水设备、全屋软水设备在国内市场份额分列第一、第三位。2008年到2010年，公司收入和净利润复合增长率分别为31.09%、72.79%，公司毛利率维持在43%-48%之间。  
    居民收入提升以及对高品质水资源的追求，驱动全屋水处理行业发展。与终端净水设备相比，全屋水处理设备要提供一个家庭全部用水的处理，存在较高的技术壁垒和进入门槛。水污染事件频繁发生，仅对饮水进行再处理的终端净水设备已经不能满足健康需求，人们对洗浴、烧煮等用水水质同样关注。据统计， 2010年国内人居水处理设备中，终端水处理设备占比93.9%，全屋水处理设备占比仅为6.1%。在发达国家，终端与全屋水处理设备占比为1:1，国内全屋水处理设备存在巨大的潜在空间。随着居民收入的提升以及对高品质水资源需求的增加，全屋水处理设备有望如空调、冰箱一样，成为千家万户的生活必备品。  
    多层次销售渠道利于市场扩张，核心技术掌握利于完善产业链。针对不同的目标客户，公司建立了不同的销售渠道。公司的"开能"牌产品在上海地区采用DSR直销模式，公司计划将该模式由上海地区向其他一线城市复制。公司的"奔泰"牌产品通过经销商销售，在国外市场以出口核心零部件的方式经销。多层次销售渠道的建立，利于公司快速扩张市场。此外，公司掌握了多路控制阀、复合材料压力容器等核心技术，利于水处理产业的完善。  
     建议询价区间为10.25元-12.30元。预计2011年到2013年的营业收入分别为2.17 亿元、2.84亿元、3.70亿元，全面摊薄后的每股收益分别为0.41元、0.53元、0.67元，收入、净利润的复合增长率分别为30.46%、27.60%。给予公司2011年25-30倍市盈率，建议询价区间为10.25元-12.30元。  
    风险提示：国内全屋水处理行业处于起步阶段，若市场进入者增多，可能挤压公司市场份额和盈利空间。