中国太保（601601.SS/人民币19.31，买入；2601.HK/港币23.75，持有）公告2011 年前三季度实现净利润70.18 亿元，同比增长43.1%，略高于我们的预期。。公司总体承保表现依然一般，公司业绩同比较高的增速主要是受投资收益的驱动。。具体来看：
    截至 2011 年9 月末，太保累计保费收入同比增长12.3%，其中，寿险保费同比增长8.2%，产险保费同比增长19.5%。尽管产险保费依然保持了较高增速，但寿险保费增速在三季度大幅滑落，7、8、9 月的单月保费同比增速分别仅为0.5%、1.5%和-1.3%。我们估计，三季度银保渠道保费仍在下滑，而营销渠道增速也开始出现放缓。在这种情况下，太保全年新业务价值增速很有可能低于上半年的18.3%。
    三季度太保的投资表现疲弱，单季度仅实现投资收益40.38亿元，环比二季度下滑35.9%，而公允价值损失则达到4.4 亿元。此外，我们注意到，太保三季度末的净资产相比年中下降约52.6 亿元，这主要是由于资本公积出现了63.5 亿元的损失。我们估计，资本公积的损失可能大部分来源于投资资产的浮亏。在资本市场短期内难有起色的情况下，太保全年的投资收益都将承受压力。