投资要点
    事件：
    海正药业公布了 2011 年三季报，公司实现营业收入362,928 万元，同比增长10.84%；归属上市公司股东的净利润为34,959 万元，同比增长44.22%，每股收益0.68 元。。
    点评：
    公司的业绩符合我们的预期。。
     去年同期基数较高导致增速放缓。与中报的净利润同比增长53%相比，公司三季报业绩增速有所放缓，我们认为主要是去年第三季度基数较高的缘故，公司今年第三季度的EPS 为0.233 元，同比增长30.9%，环比来看，基本与今年第二季度持平。
     期间费用率显著下降驱动利润增速远超收入增长。报告期间，公司的综合毛利率为28.7%，基本与去年同期持平；而净利润增速（44%）远超营业收入的增长（10.8%），主要得益于期间费用率的大幅下降，其中销售费用率为5.66%，同比下降1 个百分点；管理费用率为9.57%，下降1.9 个百分点。从期间费用的绝对额来看，前三季度销售费用为2.05 亿元，同比下降1,200 万元；管理费用为3.47 亿元，同比下降2,850 万元。
    在销售收入平稳增长的同时，公司的期间费用不升反降，显示了公司良好的成本控制能力。