公司公布前三季度业绩快报，前三季实现营业收入120.34 亿元，同比增长50.31%；实现归属于母公司净利润14.20 亿元，同比增长29.43%；基本每股收益1.17 元。。
    投资要点：
    销量增加是业绩增长的主要动力。。三季度公司实现营业收入48.91 亿元，同比增长42.76%；归属母公司净利润6.72 亿元，同比增长21.04%。
    销量增加是业绩增长的主要动力，根据我们测算，预计去年第三季度销量约为1400 万吨，今年第三季度销量约为1900 万吨，剔除合营公司部分，预计销量增速在42%左右，因此量是业绩增长的关键。
    三季度净利率为 13.7%。三季度净利率为13.7%，环比二季度下滑1.7个百分点，主要原因是受需求减弱影响，三季度北京、山西、内蒙古等地水泥价格有所回落；同比下滑2.5 个百分点，主要原因是陕西市场景气度下滑，使得联营公司带来的投资收益下滑幅度较大。对于四季度的净利率水平，预计超过去年同期的可能性不大。
    大部分增值税返还在三季度确认。根据公司9 月30 日公告，前三季度公司及子公司累计收到增值税退税1.85 亿元，全部计入当期利润总额，而上半年公司仅确认了4546 万元，因此三季度确认了1.4 亿元的增值税返还。
    给予“推荐”评级。根据我们对公司的综合分析，预测公司11-13 年EPS 为1.49、1.68、2.17 元， 对应11 年11.69 倍PE，估值基本合理，给予推荐评级。