3 季度营业收入为 5.67 亿元，同比增长仅10.14%，而环比增速下滑6.88%，公司累计营业收入为17.93 亿元，同比增速为19.4%，低于我们此前预期；3季度每股收益0.235 元，同比增长4.44%，今年累计EPS 为0.802 元；毛利率继续下滑至30.98%，净利率同比下降1.49 个百分点至15.15%。。
    成本压力和海外需求带给公司经营压力
    1）销售收入持续低于预期原因：3 季度出口增速继续下滑，预计增速仅为个位数，相比今年上半年15.32%的增速，海外需求仍然不理想，我们下调全年营业收入目标至26 亿元以下。。2）受糖蜜价格影响，综合毛利率继续下降0.83个百分点至30.98%，尤其是三季度单季度毛利率已跌破30%至29.15%，创自08 年以来的新低。但近期糖蜜价格已有所下跌，从1200 多元/吨下降至1150 元/吨附近，尤其是11 月进入榨季后，预计糖蜜价格会进一步下降，有利于公司明年成本下降。3）净利率方面：3 季度单季度净利率同比上升0.2个百分点，累计前3 季度净利率为15.15%，较中期小幅下滑，这与毛利率下滑和费用率上升有关。如三季度单季度销售费用上升至11.53%，全年销售费用率为10.25%；管理费用率为5.34%，同比上升31.8%，4）3 季度单季度营业外收入为5002 万元，较去年同期972 万元大幅增加。
    盈利预测与估值:12 个月合理估值为34-41 元
    预计11-13 年销售收入分别为25.85 亿元、33.75 亿元和43.78 亿元，同比增速分别为23.05%、30.4%和29.85%，则11-13 年公司EPS 分别为1.04元、1.37 元和1.84 元，按照12 年25-30 倍计算，12 个月合理估值为34-41元，维持公司“买入”评级。