报告摘要：  
    3 季度单季盈利超出预期。。公司预计前3 季度归属于母公司股东净利润10.33 亿元，同比增长约74%，据此3 季度单季可实现净利润约4.58 亿元，增长128%，环比2 季度有大幅提高，贡献EPS 约0.61 元。。 
    主力矿井对今年产量贡献显著。铺龙湾矿和霍尔辛赫矿于去年投产， 当年分别产出70 万吨和67 万吨，今年两矿成为增产主力，预计上半年产出55 万吨和70 万吨，全年释放110 万吨和160 万吨，较去年增长57%和139%。此外，明年吨净利在300 元以上、煤质最优的霍矿有望全部达产，再新增产量140 万吨，增厚EPS 约0.29 元。  
    煤价持续上涨，但4 季度刺激效果减弱。公司煤炭销售基本以地销为主，可充分受益煤价上涨。截止到10 月中旬，长治地区动力煤车板价为680 元/吨，较上半年涨了10 元/吨，较去年同期涨85 元/吨，但由于去年4 季度煤价快速上涨，今年同期刺激效果可能减弱。  贸易业务回暖，盈利能力尚待提升。上半年港口平仓价与坑口价差在历史平均水平之上，贸易业务盈利好转，预计公司全年贸易量达8000 万吨，可实现盈亏平衡或微利，后期还将提高海运运力，加快建设储配煤中心，并强化成本费用控制，进一步提高盈利水平和抗风险性。  
    调高公司评级至"买入"。我们上调公司未来3 年EPS 为1.69 元、2.43 元和3.43 元，对应明年PE 为11 倍，而在考虑增发摊薄情况下， EPS 分别为1.26 元、1.84 元和2.6 元，对应明年PE 为14 倍，看好其两次资产注入带来的持续高成长以及贸易业务的弹性。