投资要点
    益生股份发布 1-9 月业绩预告修正公告，预计1-9 月净利润1.96-2.04 亿元，对应EPS 为1.40-1.45 元，同比增长400%-420%，相对前次280%-330%的预增幅度大幅上调。。三季度单季净利润 1.33-1.41 亿元，对应EPS0.95-1.01 元，对应较Q2 环比增长250%左右。。
    三季度业绩增长得益于主导产品父母代鸡苗和商品代鸡苗价格的大幅上涨。其中父母代鸡苗均价由上半年的19.85 元/套上涨至三季度的35 元/套，每套净利润达到20 元，销售500 万套，贡献利润1 亿元。
    商品代鸡苗均价涨至4.5-5 元/羽，三季度净利润超过2.5 元/羽，销售1200 余万套，贡献利润3000 多万。
    现在市场对益生关注较多的两个问题是：（1）近期鸡苗价格为何回落？（2）养殖高景气还能持续多久？针对第一个疑问，我们认为本次价格回落是正常的鸡苗价格波动，反弹或很快到来。近期山东商品鸡苗价格从节前的5 元/羽以上回落至11 日的4.15 元/羽。业内专家表示回落的主要原因过去5 周肉鸡价格的回落减弱了部分肉鸡养殖户的积极性，补栏需求有所回落，但随着肉鸡出栏量的下降，肉鸡已经出现止跌反弹的态势，11 日山东肉鸡收购价普遍上调0.05-0.1 元/斤，预计肉鸡价格反弹将很快传导至鸡苗价格。
    历史上看鸡苗价格的3-4 个月的小周期波动非常正常（见图1），我们更关注价格中枢的变化趋势，换言之，养殖高景气还能持续多久？
    养殖高景气或持续至明年上半年，长于此前预期。我们近期对山东和湖南的养猪场调研显示，猪散养户补母猪的意愿差，规模场补栏相对积极，但整体补栏增长较慢，供给增长慢将使生猪养殖的高景气持续时间长于预期，业内专家倾向于认为本轮生猪价格高景气会持续到明年上半年。猪肉?鸡肉?商品代鸡苗?父母代鸡苗的价格传导链条下，未来2-3 个季度，益生的主导产品价格仍将维持较高水平。