投资要点
     膳食营养补充剂——朝阳中的朝阳：在经济发展和社会转型的大背景下，中国保健品市场将进入快速增长期。。其中，膳食营养补充剂在产品特性、推广模式等方面明显不同于波动性较大的功能性保健品，有望诞生类似安利和NBTY 这样的百年领军企业，目前市场对于膳食营养补充剂的认识偏差也为相关标的带来良好的投资机会。。
     渠道+品牌是核心竞争力：膳食营养补充剂的本质是可选消费品，其行业价值链决定了行业的核心是产品营销，而渠道和品牌构成了行业的核心竞争力。渠道能力突出，品牌策略得当，产品线完善的膳食营养补充剂企业将在竞争中胜出。
     汤臣倍健——今日渠道王者，未来品牌明星：我们认为，作为中国非直销领域膳食营养补充剂的龙头企业，公司拥有出色综合渠道能力和巨大的渠道扩张潜力，其师法安利的清晰品牌战略将不断提升公司的美誉度和产品溢价，拥有众多保健食品文号的产品线则可有力应对政策变化。
     短期业绩有保障，长期转型可期待：短期来看，公司以代理商为主的轻资产快速扩张将为其未来几年内的业绩提供有利支持。长期来看如公司能够成功完成从渠道型企业向品牌型企业的转型则有望获得超常规的发展。今年我们从4 月份开始3 次调研公司，并从8 月1 日将公司调入月度推荐进取组合。我们维持此前的判断，长期看好公司未来发展，预测公司2011-2013 年的EPS 分别为1.71、2.57 和3.99 元，维持对公司的“推荐”评级。