事项：
    10 月13 日，中国太保发布2011 年9 月保费收入公告。。中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司于2011 年1 月1 日至2011 年9 月30 日期间根据《保险合同相关会计处理规定》（财会[2009]15 号）要求的累计原保险业务收入，分别为人民币745 亿元、人民币467 亿元。。
    平安观点：
    新会计准则下，太保寿险 2011 年9 月当月寿险保费收入76 亿，同比下降1.3%；累计保费745 亿，同比增长8.1%。
    个险新单增速如预期回落。公司9 月份个险新单业务与我们之前预计的一样，业务增速放缓，但新单保费累计增速仍远超主要竞争对手。由于今年以来“聚焦个险、聚焦期缴”战略执行坚决，个险新单业务表现优异，上半年太保的个险新单保费增速远超同业，我们预计下半年公司的新单增速会略有放缓。公司三季度业务情况证明了我们的判断，虽然公司三季度个险业务增速放缓，但与行业相比表现仍然较为突出。
    银保业务依旧低迷。禁止“驻点销售”后银保展业模式迟迟未有突破，银保产品销售能力下降，银保渠道保费增速持续下滑。同时，银根收紧和银行渠道理财产品的热卖也对银保产品的销售有较大的挤压作用，目前保险产品收益率低于银行5年定存和理财产品，预计全年银保销售颓势难改。
    产险业务继续保持稳定。太保产险9 月当月保费收入52 亿，同比增长22.2%；累计保费收入467 亿，同比增长19.5%。开门红以后产险业务增速保持了超越行业水平的高速增长，近几月保费增速保持稳定，预计全年保费增速20%。
    维持公司“强烈推荐”评级。公司今年处于业务和盈利双丰收之年，个险新单业务增长情况远好于同业，太保中报公司业绩良好，加强了市场对于公司未来发展的信心，预计三季报业绩情况也较为乐观。我们维持对于公司“强烈推荐”评级，预计公司2011-2012 年的EPS 分别为1.45 元和1.72 元，对应PE 分别为14 倍和12 倍，P/EV 为1.4 倍。