投资要点：
    2011 年9 月，公司实现签约面积58.75 万平方米，同比下降33.14%；实现签约金额67.36 亿元，同比下降26.21%。。 2011 年1-9 月公司实现签约面积499.28万平方米，同比增长3.41%；实现签约金额572.75 亿元，同比增长38.36%。。本月新增3 处土地储备，总占地面积53.7 万方，规划建筑面积共128 万方，总地价49.5 亿元，楼面地价3867 元。
    公司销售数据基本符合预期，环比增长11%，从签约上看，数据相对表现一般，主要受供货和签约相对较慢的影响。本月保利新增供货为70-80 亿，与上月基本持平，低于此前我们及市场的预期。本月保利新盘去化速度大约为50%左右，也基本和上个月一致，反映市场状况较为低迷。另外，本月销售均价为11466 元/平方米，环比增加1%。
    供货策略有所变更，我们将全年的销售目标由此前的800 亿下调至730 亿元。
    由于目前市场需求疲软，存货相对较多，考虑降价推货策略势必会后续存货销售产生压力，且土地市场调整幅度尚不明确的情况，保利的供货策略有所调整，将新盘的推盘进度适度的放缓，新盘以调整产品结构，达到预定销售率才推货为导向，增加存货的销售。由此，目前公司库存超过200 亿，考虑到后续新增货量的下降，我们适度将全年的销售目标下调至730 亿，按照已经完成的573亿计算，公司后续每个月的销售均值需保持在50 亿左右。