报告要点：  
    打造阿胶全产业链企业。。公司发展目标明确，未来仍将坚持阿胶本身的价值回归，并逐步实现阿胶全产业链掌控型企业。。  
    阿胶块涨价,阿胶浆和保健食品放量为主。约占主营业务收入50%左右的阿胶块产品定位于高端人群，限量提价将助力阿胶本身的价值回归。今年年初的大幅提价使阿胶块的出厂价已达到950元/公斤，我们估算上半年阿胶块的销量小幅下滑，但是随着阿胶消费旺季的来临，部分经销商8,9月份已开始为此提前备货，全年销量将会恢复到往年的水平。阿胶浆约占到公司主营业务收入的30% - 35%，今年公司将加大对医院终端的销售力度，特别是肿瘤科室。我们预计全年阿胶浆都会控价保量，保持25%左右的稳定增长。目前给公司业绩贡献不大的阿胶保健食品，去年的销售额仅为2-3亿元，主要销售的产品是桃花姬阿胶膏，阿胶原粉和阿胶枣。阿胶保健食品未来将重点向商超进军，开发更多的产品。考虑到基数较低，我们预计阿胶保健食品今年将保持50%左右的高速增长。 
    滋补第一品牌 建议关注。预计公司2011-2012年的每股收益分别为1.27,1.57元，对应目前的股价PE分别是32,26倍。东阿阿胶拥有着不可复制的资源优势，在阿胶行业内也基本没有真正的对手，而公司未来也致力将阿胶打造成我国"滋补第一品牌"。我们认为东阿阿胶具有中，长期的投资价值，建议关注。 
    风险因素：阿胶块提价后，流失部分购买人群；涨价后对于媒体公关的影响。