报告关键点：  
    老产品看产能转移和低端智能机放量，明年超预期看新产品  
    目前股价偏高，建议关注   
    报告摘要：  
    公司主要产品是手机主天线和蓝牙天线，2010年合计占收入85%以上。。公司近年业绩增长主要受毛利率提升带动。。但未来大客户订单加入老产品毛利率面临下降风险。  
    未来2年移动终端天线出货量保持30%增长 按照各移动终端天线配臵情况估算， 2012-2013年出货量最大的是平板电脑和电子书天线，其次是手机天线。2011年到2013年全球手机、笔记本、上网本、平板电脑和电子书天线出货量将从2011 年的69亿支增长到2013年的111亿支，年均增速30%左右。  
    公司天线产品看点：产能转移和低端智能手机放量 公司是国内移动终端天线市场份额第二的公司，目前全球移动终端天线6家龙头公司部分将退出该业务，公司将借助产能转移趋势跻身全球前5。另外虽然公司积极推进进口替代，但未来1年预计仍然以国内客户为主，这种客户结构更能适应2012-2013年1000-2000元智能机放量的机遇。另外，公司明年进入亚马逊供应链，我们看好亚马逊平板电脑前景，认为这将是老产品的又一新增长点。  
    公司明年看点：新产品LDS天线和天线连接器 公司明年2、3月份开始量产LDS 天线产品，预计如果满产单季贡献收入接近目前单季收入的1/3。公司天线连接器产品主要供应黑莓，我们保守预计明年该产品供货量在1-2亿支。这两个产品毛利率都应不低于公司现有产品，因此对毛利率有一定提升作用。  
    风险提示：由于客户问题，LDS天线和天线连接器放量低于预期