核心提示
    2012 年四季度支持农业板块的价格环境并没有改变，加上四季度往往是利农政策频发的时点，我们仍然看好农业板块在四季度的相对表现。。在整体工业生产前景面临不确定的环境下，农业板块有望依靠其相对独立的行业属性和相对确定的行业前景获得相对收益。。
    报告摘要
     我们维持农业板块“强于大市”评级：目前国内农产品价格整体仍处于环比上行的通道，短期来看国内通胀水平仍然维持高位。从海外市场来看，美国的干旱环境风险仍然存在，国际农产品价格存在新一轮上行的可能。农业产品价格环境对于国内农业板块构成较为有利的环境，而另一方面，农业板块较为特殊的板块属性也构成支撑其相对收益的重要因素。
     美国干旱环境超出预期，国际农产品价格仍俱上涨潜力：美国2011 年夏季干旱环境超出预期，由于干旱和高温的影响，美国农业部也在持续下调玉米的期末库存。目前美国的玉米库存消费比已经低至6%，为1936/1937 年以来的最低水平。由于目前美国中部地区的干旱情况并没有实质性的缓解，我们预期10 月份美国农业部的全球农产品供需报告中将继续下调玉米的产量和库存。
     国内粮价有望持续上行：从国内的供需环境来看，小麦和水稻需求基本稳定，而2011 年有一定程度的增产。相比之下，玉米的需求在饲料和深加工领域的带动下持续上升。虽然2011 年中国玉米产量有望达到1.8 亿吨，同比上涨2%，但需求上升使今年玉米的供需，供需缺口不降反升。我们预期，在中国持续增长的玉米需求背景下，玉米价格的上行趋势将仍然延续
     四季度农业政策值得期待：四季度往往是农业政策频发的时点。一方面，政府对农业行业的关注是农业行业具备政策溢价的前提基础；另一方面，在下半年农业行业景气度持续走强的环境下，农业政策的出台也将成为市场中吸引人气的驱动因素。关注种业后续执行政策的出台以及中央农村工作会议对于2012 年三农政策的定调。